摘要：
芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比预计美联储即将公布的通胀数据不会像此前公布的消费者价格指数（CPI）那样严峻。
在政策、地缘政治和其它因素带来不确定性之前，整体通胀看起来相当不错。1月份CPI高于预期。同比数据也自去年6月以来首次回升至3%，自去年9月以来逐月上升。后续公布的PCE数据可能也不会很好，但不会像CPI数据那样令人担忧。
劳动力市场异常强劲。尽管移民政策存在不确定性，但就业市场仍然保持强劲。过去十年中超过一半的劳动力来自新工人，其中许多可能是移民。
特朗普已经采取了一系列关税行动或威胁，在上周宣布将对进口钢铝征收25%的关税以及指示相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”后，本周他又声称考虑对汽车、半导体、药品、木材征收25%或更高的关税。大规模关税可能会造成严重的供应冲击，从而加剧通胀，就像疫情期间发生的那样。
特朗普第一任期实施的关税并未对通胀产生实质性影响。这部分是因为这些关税范围较窄且有充分的豁免，没有扰乱供应网络。但特朗普目前正在制定的更广泛、更高的关税可能会引起担忧，具体取决于其规模和适用国家的数量。如果这种冲击的规模接近新冠疫情时期，就应该更加警惕。
总的来说，在将通胀从2022年达到的40年高点降下来方面已经取得了巨大进展，但经济的不确定性水平以及特朗普新政府围绕关税的不断变化的政策可能会产生影响。如果关税导致通胀走高，美联储将对此进行考虑。
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