美豆渐入播种季，价格短期内震荡

一、走势回顾：美豆企稳反弹，延续区间震荡

前两月，全球大豆产量预估略下调，美豆价格低位反弹。2024年末南美丰产预期达峰，美豆价格跌至阶段新低后，2025年前两月USDA报告持续下调全球大豆产量预测，美豆价格低位企稳，反弹至去年下半年高点附近受阻。总体延续底部区间震荡态势。

二、后市展望：美豆渐入播种季，价格短期内震荡

（一）USDA月度报告调整，供给需求双双偏多

1月和2月USDA供求报告持续偏多。产量方面，2024/25年度全球大豆产量从12月底的4.27亿吨依次下调至4.24亿吨和4.21亿吨，其中1月变动源于美国产量从1.21亿吨下调至1.19亿吨；2月变动源于阿根廷产量从5200万吨下调至4900万吨。巴西产量未做任何调整，维持1.69亿吨水平。需求方面，总体变化不大，2月报告全球总需求4.06亿吨，较12月底上调250万吨左右，主要源于巴西需求上调200万吨。库存方面，受需求上调产量下调共同作用，期末库存从1.32亿吨下调753万吨至1.24亿吨。

（二）美豆播种在即，播种展望下滑

市场预期美豆播种面积下滑，逐步反映到美豆价格。3月，美豆将逐步进入播种季，根据CoBank知识交流研究部预测，目前市场预期美豆播种面积将现一定程度下调。2024年11月起，美玉米价格持续上涨，截至2月底已较10月底上涨超20%。受此影响，美国农户玉米种植热情大幅提升,玉米种植面积预计同比增长4.2%至9455万英亩。相比之下，美豆价格持续走弱，虽本年度有所反弹，但总体仍处近4年低位，美豆种植面积预计同比下降3.6%，至8400万亩。综上，北美进入播种季，需关注USDA等机构发布的农作物种植面积预测报告，美豆价格也将逐步反映预期供求变化，预计二季度明确走向。3月美豆预计延续区间整理，波动区间[1000，1100]美分/蒲式耳。