美国经济前景面临不确定性

在过去两年交出不错“成绩单”之后，2025年的美国经济复苏前景疑云密布。当地时间3月10日，美国股市遭遇了今年以来最为惨烈的一天，美国股市出现大幅下滑：当天标准普尔500指数下跌2.7%，创下持续3周抛售行情中最大的单日跌幅，该指数目前较上月创下的最高纪录下滑约9%——距离跌幅10%的熊市标准仅一步之遥。以科技股为主的纳斯达克综合指数同日下跌4%，创两年半以来最大单日跌幅。特斯拉股价重挫15%，苹果、英伟达股价跌幅均超过4%。

通常来说，股市作为经济的“晴雨表”，美股大幅下滑往往被视为投资者对美国经济前景恶化的信号。美国总统特朗普在3月9日也表达了对美国经济会否衰退的谨慎看法。“我讨厌预测这样的事情。”他在回答提问时表示，“有一个过渡期，因为我们正在做的事情非常大。”当被问及他是否不愿排除经济衰退的可能性时，特朗普再次犹豫不决，“我告诉你，你当然会犹豫。谁知道呢?”特朗普不排除美国经济衰退的立场，也成为本周推动美股下滑的重要原因之一，这与华尔街多家投行在美国经济会否衰退的问题上看法类似。近一周以来，摩根大通将美国经济2025年衰退概率从年初的30%提高至40%，高盛则将今年美国经济衰退概率从15%上调至20%。

对美国经济衰退的担忧加剧并非空穴来风。事实上，近期美国多项经济数据良莠不齐。3月7日公布的美国最新就业报告显示，上个月雇主增加了15.1万个就业岗位，这是去年11月和12月的一半。休闲和酒店业的工作岗位在过去两个月有所下降，这表明消费者可能正在缩减可自由支配的支出。劳动参与率也因男性的减少而下降0.2个百分点，为62.4%。制造业2月虽然增加了1万个就业岗位，但想要获得全职工作却无法获得全职工作的兼职工人数量增加了46万，达到490万，这是自2021年春季以来的最高水平。

在就业市场疲弱的同时，美国通胀压力也有卷土重来之势。美国供应管理协会的采购经理人指数（PMI）显示，2月制造业出现增长，但背后却是材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平所推动的。除此之外，2月美国一年期通胀预期从前值3.3%上升至4.3%，通胀预期脱钩风险确实已经出现。1月美国通胀数据超预期，消费者物价指数（CPI）同比升至3% ，核心CPI同比3.3%，凸显出美国通胀的黏性特征。据密歇根大学发布的消费者信心调查，消费者预计未来5到10年物价将以每年3.5%的速度上涨，这是1995年以来的最高水平。

更让人担忧的是特朗普关税政策，这可能叠加美国通胀走高风险，对美国经济带来恶性循环的效果。美国2月密歇根大学消费者信心指数终值64.7，低于预期67.8。随后公布的世界大型企业联合会公布数据显示，美国2月消费者信心指数降至98.3，明显低于预期102.5和前值104.1，创2021年8月以来最大单月降幅，连续第三个月下滑，并处于2024年6月以来的最低水平，徘徊2022年以来的区间底部。许多美国民众在受访时，都提到了对特朗普关税政策不确定性的担忧。当下，美国普通消费者正感受到通胀带来的压力，汽车和信用卡拖欠率接近2008年至2009年经济衰退后水平。

另外，美国高负债和债务可持续性仍是推动美国经济衰退的市场担忧点。2月22日，巴菲特在最新的年度致股东信中警告，美国面临“财政愚蠢”的风险，称如果“财政愚蠢”盛行，货币的价值将蒸发。另据美国国会预算办公室（CBO）最新数据，2025财年美国联邦预算赤字将达1.865万亿美元，占国内生产总值（GDP）的6.2%。国会预算办公室还预测，在2035年，美国联邦预算赤字将攀升至2.7万亿美元，显示出未来10年美国财政政策将面临挑战。