指引24Q4营收同环比上升，毛利率下降。ASML预计24Q4营收为88~92亿欧元，中值为90亿欧元，YoY+24.4%，QoQ+20.5%，其中安装管理收入约19亿欧元，设备销售收入约69~73亿欧元；预计24Q4毛利率为49%~50%，中值为49.5%，YoY-1.87pcts，QoQ-1.3pcts。预计Q4将对一些客户端EUV设备升级，安装管理收入将提升，并推动毛利率上升，但有两台HighNA光刻机将在Q4确认营收，预计将对毛利率的摊薄影响约3.5%，综合影响下，毛利率预计同环比下降。
24年全年营收毛利指引不变。ASML预计24年营收为280亿欧元，同比+1.4%（此前24Q2指引全年营收同比持平），毛利率50.6%，同比-0.7pcts（此前24Q2指引全年毛利率同比略低）。
25年指引下修。ASML预计25年营收为300-350亿欧元，此前预计为300-400亿欧元，下修指引中值，主要系预计LowNAEUV光刻机出货量将减少，25年将低于50台；毛利率为51%-53%，此前指引54%-56%，主要系25年EUV出货量指引下修以及中国区浸没式光刻机业务受到压力导致。
投资建议：
大陆订单占ASML积压订单约为20%（主要为DUV），海外EUV需求与国产半导体扩产无关，国产化仍是国内半导体扩产的主要驱动力。从国产代工厂龙头capex及设备公司订单增速预期看，国产半导体扩产仍有望保持较快增长势头。
建议关注：
【刻蚀】：北方华创、中微公司
【薄膜】：拓荆科技
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【CMP/减薄】：华海清科
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风险提示：
1）研报使用的信息更新不及时的风险；
2）计算结果存在与实际情况偏差的风险；
3）行业景气度不及预期；
4）根据ASML官网整理和翻译，未经公司确认，请审慎使用。
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