预计到今年年底，通胀率将处于8.0-8.5%区间
10月25日，俄罗斯央行宣布了年内第三次加息。
本次加息将上调200个基点，将基准利率从19%上调至21%，加息幅度远超市场普遍预期的100个基点。
该行表示，由于通货膨胀率远高于俄罗斯央行7月份的预测，需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归目标并降低通胀预期。
俄罗斯央行加息200个基点
周五，俄罗斯央行宣布将基准利率上调200个基点至年利率21%，大大超过分析师预期的100个基点，使基准利率升至2003年2月以来的最高水平。
这是该行年内第三次加息。在今年7月，俄罗斯央行首次开启加息，上调200个基点，将基准利率从16%上调至18%。随后在9月又加息100个基点，将基准利率提高至19%。
对于加息的原因，俄罗斯央行在报告中表示，由于通货膨胀率远高于俄罗斯央行7月份的预测，需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归目标并降低通胀预期。
报告指出，9月份经季节性调整后的年通胀率达到9.8%，高于8月份的7.5%；核心通胀率为9.1%，也高于8月份的7.7%。
与此同时，通胀预期也明显上升。10月份，居民和企业的通胀预期达到年初以来的高位，主要是对当前高通胀水平的反应。分析师的短期通胀预期和基于金融市场工具计算出的长期通胀预期也有所上升。而高通胀预期增强了底层通胀的惯性。
俄罗斯央行行长纳比乌琳娜说道：“我们没有看到任何放缓的迹象。家庭通胀预期大幅上升，达到一年来最高水平。企业价格预期也有所上升，零售业尤为明显。此外，住房和公用事业费以及铁路运输费的上涨速度远高于通胀目标，也是支持进一步收紧货币政策的一个理由。”
鉴于当前通胀压力加大和通胀预期上升，俄罗斯央行上调了今明两年的通胀预测。
目前，该行预计到2024年底，通胀率将处于8.0-8.5%的区间内，远高于7月份预测的6.5-7.0%左右。此外，预计年通胀率将在2025年下降至 4.5-5.0%，2026年下降至4.0%，并在未来保持目标水平。
值得注意的是，在通胀高企的同时，俄罗斯经济仍持续增长，但增长速度低于2024年上半年。
报告指出，这种减速主要是由于供应侧制约因素增加，包括闲置生产能力和劳动力资源的减少。国内需求受到家庭和企业贷款和收入增长以及财政支出增加的支撑。俄罗斯经济与平衡增长路径的偏离仍然很大。当前高通胀压力也证明了这一点。
另一方面，劳动力市场依然紧张。失业率仍处于历史最低水平。许多行业的劳动力短缺问题日益严重。工资上涨速度继续超过劳动生产率的增长速度。
未来货币政策将继续收紧
纳比乌琳娜还在会后发表的声明中解释了，为什么持续加息还是无法有力遏制通胀的原因。
她说，首先，这是由于通胀率已经超过目标水平四年了，导致通胀预期惯性增加。通胀偏离目标的时间越长，家庭和企业对通胀将回到低水平的信心就越低。
其次是扩张性财政政策的影响，包括作为那些因财政支出而收入增长的家庭和企业的贷款杠杆。
再次是银行业的一系列因素，监管放松使得银行可以大举扩大放贷，而忽视了维持更具流动性的资产结构和额外积累资本缓冲的需要。
最后，是俄罗斯央行在年初传达的不准确信息。当时，该行的预测假设，通胀放缓后基准利率会降低。然而，这被认为是无论如何都要降低基准利率的信号，这促使家庭和企业维持对贷款的需求。
展望后市，俄罗斯央行指出，仍决心将通胀率恢复到4%的目标水平。
纳比乌琳娜表示：“明年，我们需要采取明显收紧的货币政策，以抑制物价加速上涨。预计更高的关键利率路径将使通胀回到目标水平。”
该行也将关键利率路径相较7月上调，2024年关键利率平均为17.5%，2025年为17.0-20.0%， 2026年为12.0-13.0%。2027年将达到 7.5-8.5%的中性区间。
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