10月多数行业新增就业为负，很大程度上与工人罢工活动以及美国飓风袭击等因素有关。
·投资要点 ·
美国就业大幅回落。10月美国新增非农就业仅1.2万人，为2020年12月以来新低。并且8月和9月均有所下修，累计下修了11.2万人。
新增就业为何锐减？从行业分布来看，10月多数行业新增就业为负。这很大程度上与工人罢工活动以及美国飓风袭击等因素有关。例如，商品生产就业减少3.7万人；其中，拖累最严重的是制造业，10月减少4.6万人。服务业新增就业仅0.9万人，为2020年12月以来最小增幅。主要是受专业和商业服务、临时支持服务影响，二者合计减少就业9.6万人。
失业率保持稳定。10月失业率为4.1%，与9月持平。其中，成年男子失业率为3.9%，较9月上行0.2个百分点；成年女子失业率为3.6%，与9月持平；青少年失业率则下行0.5个百分点至13.8%，仍相对较高。
市场降息预期稳定。根据CME观察显示，截至11月1日，市场预期美联储大概率在11月和12月继续降息。市场预期美联储在11月降息25BP的概率为9成以上，并预期年内再降息2次，共降息50BP。
风险提示：美联储货币政策超预期。
正文
美国就业大幅回落。10月美国新增非农就业仅1.2万人，为2020年12月以来新低。并且8月和9月均有所下修，累计下修了11.2万人。当前，连续3个月平均新增就业人数回落至10.4万人。
失业率保持稳定。10月失业率为4.1%，与9月持平。其中，成年男子失业率为3.9%，较9月上行0.2个百分点；成年女子失业率为3.6%，与9月持平；青少年失业率则下行0.5个百分点至13.8%，仍相对较高。
新增就业为何锐减？从行业分布来看，10月多数行业新增就业均为负。
从商品生产来看，商品生产就业减少3.7万人，为4月以来再次负增，也是2021年4月以来最大下滑。其中，拖累最严重的是制造业，10月减少4.6万人，为2020年4月以来最大下滑。这很大程度上与工人罢工活动有关。例如，10月1日开始，美国东海岸和墨西哥湾沿岸30多个码头的数万名工人举行罢工，要求涨薪，反对港口机械设备自动化。
从服务生产来看，服务业新增就业仅0.9万人，远不及9月的16.9万人，为2020年12月以来最小增幅。主要是受专业和商业服务、临时支持服务影响，二者合计减少就业9.6万人。并且零售业、运输仓储业以及公用事业等也是负增。除了上述工人罢工活动影响外，很大程度上与美国飓风影响有关。例如，飓风“海伦”自9月26日登陆佛罗里达州，并沿袭到其他几个州；10月9日，飓风“米尔顿”袭击佛罗里达州，此时正值调查。
从劳动力参与率角度来看，截至10月，美国劳动力参与率为62.6%，与2020年2月仍有0.7个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率为83.5%，较2020年2月高出0.5个百分点；而55岁以上劳动力参与率为38.6%，较2020年2月仍有1.7个百分点的缺口。
薪资增长小幅回升。10月劳动力平均时薪同比为4.0%，较上一月继续上行0.1个百分点。同时，环比为0.4%，较9月略有增长。此外，9月美国职位空缺人数大幅下降为744.3万人，为2021年1月以来最低，每一个失业者对应1.08个职位缺口。
市场降息预期稳定。根据CME观察显示，截至11月1日，市场预期美联储大概率在11月和12月继续降息。市场预期美联储在11月降息25BP的概率为9成以上，并预期年内再降息2次，共降息50BP。
风险提示：美联储货币政策超预期。
注：本文来自海通证券于2024年11月2日发布的《为何就业大幅回落？——2024年10月美国非农数据点评（海通宏观 梁中华、李俊）》，分析师：梁中华S0850520120001、李俊S0850521090002
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