距离“惹祸”的欧洲议会选举过去不到5个月，法国政坛陷入了新的危机！一份2025年的预算案深度难产，反对党很愤怒，总理则有些不管不顾。一时间，“政府解散”，“第二个希腊”，“债市危机”等耸人听闻的警告见诸报端，让整个欧洲为之侧目。
欧元区第二大经济体到底发生了什么？
49-3条款被触发：又一场政治豪赌！
拒绝就2025年预算草案做出更多妥协，法国总理巴尼耶宣布，他选择动用宪法第49-3条款以绕过国民议会，强行通过这一预算案。
但是作为“反制”，宪法的49-2条款也赋予国民议会在24小时内对政府提出不信任投票。
极右翼领导人勒庞说：“法国人已经受够了”；他们和左翼政党威胁启动不信任投票。如果投票通过，则政府下台，法案被否决。
一左翼议员称，此举让法国陷入了“深刻、巨大的政治危机”。局面凸显巴尼耶在缺乏国民议会多数席位支持的情况下的施政难度。
而现在，动议成功，这是自1962年来首次发生政府垮台。这样法国总统马克龙将被迫任命看守政府，而且可能采取紧急措施来处理财政僵局。但反对党似乎并不满足于此，爱国者党在该党网站上发起请愿书，要求总统马克龙辞职。根据法国研究与咨询公司Elabe为法国BFMTV电视台做的一项调查，63%法国人希望马克龙在政府不信任投票后辞职。
不确定的法国：下一步会怎样？
高盛经济学家Alexandre Stott警告称，为安抚极右翼政党而做出的让步可能会将2025年的预算赤字推高至GDP的5.5%，超过最初5%的目标。而法国中期财政前景仍具挑战性，在2027年下届总统选举前出现重大调整的概率有限。
Stott强调，政zhi不确定性对消费者和企业信心将产生不利影响。高盛同时将法国明年GDP增长预期下调至0.7%，低于政府预测的1.1%。
荷兰国际集团(ING)利率策略师Michel Tukkier赞同这些观点。他表示，疲软的法国经济让财政整顿“似乎不可能发生”。数月来，该国长期前景明显恶化，经济管理和政治稳定方面的挑战也越来越大。
跳出预算僵局：“王牌”有用吗？
国民议会闹得不可开交，但执政党手里还有一张摆脱预算危机的外卡。
根据宪法第16条，马克龙总统可提出“法国的存续已经岌岌可危”的主张，同时借总统令通过预算。这一做法足以确保政府不会关门，议会也有足够的动机去找到短期解决方案。
然而这恐怕也无助挽回市场信心。虽然已被两家评级机构列入负面展望，但鉴于法国10年期国债收益率已与希腊同类债券一度持平，所以就算“降级”也不会产生太大的市场冲击(标普当前赋予法国‘AA-’评级；希腊为“BBB-”)。
但是例如欧股、法股等风险市场要保持心态稳定，恐怕就不那么容易了。像养老基金、人寿险资等长期资金，以及动用大量真金白银的主权投资者高度厌恶“不确定性”，他们更希望在双A评级的资产类别上得到可预测的收益。
特别是政局持续不稳，将使政府的政策沟通变得困难，这对于市场的公信力也将形成长期、不可逆的损害。
包括法国在内，欧元区经济的黯淡表现助长欧洲央行降息预期，欧此在过去两个月内经历两轮深挫；而法国预算危机周初爆发再次打断低位反弹。
走势看，汇价有在1.0610(2021年1月至2022年9月中期跌势的38.2%回撤位)下方形成又一个波段低点的倾向。若如此，则下行节奏对比9月初始跌势更加陡峭。
后续支撑预计仍将遭遇去年低点1.0450的多头承接，再破则将重滑向1.0360的年内谷底。
回升机会来看，攻破1.0610阻力将打造小型头肩底，不过紧接着会在6月下旬三重底1.0665一线遭遇抛压。
往上即将挑战9月及11月高点形成的初始跌势上轨，突破将动摇现有跌势。更多阻力关注8月和10月回撤低点1.0775。
来源：富拓
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