• 官员们对经济增速正在转变的想法持开放态度
• 生产率提高可以提高产量，同时降低通货膨胀
• 官员可能需要重新评估经济潜力
为了抚养三个孩子，Dreanda Cordero离开职场五年，今年重新进入就业市场。她先是找到了一份数据输入的工作，但她并未因此感到振奋，因她没办法在家上班，而且她自己和她的一个孩子健康状况也有问题。两个月后她便辞职了。
一周之内，这位33岁的人力资源专业人士接受宾夕法尼亚州一家游泳池设备运营商招聘人员的工作，这份工作允许她在家上班–她认为，这正可以让她发挥顶尖表现。她的这一步举动证明了为什么部分美国联邦储备理事会(美联储/FED)官员认为美国就业市场不仅是健康的，而且可能有助于提高生产率，他们开始相信这种情况可能会持续下去。
本周， 美联储政策制定者将召开今年最后一次会议，焦点将集中在预期中的25个基点的降息、以及政策制定者对经济和降息的最新展望。
但影响这些讨论和长期货币政策方向的，是以下最新争点：生产率以及产出能够以多快的速度增长、而不会导致经济产能过度吃紧、从引发通胀高于美联储2%目标。
美国工人每小时产出的年增长率短期波动向来很大，但长期趋势看来却相当稳定，自2019年以来，美国工人每小时产出的年增长率已从2010-2019年间的平均约1.5%攀升至约1.8%，最近甚至高于上述水准。
即使是这样微小的进步，如果随着时间的推移不断累积，也会变得意义重大，而这种推动力在人工智能工具普及化初期就已经出现，并且可能会进一步促进这种进步。
其影响可能十分深远，从联邦债务走势到特朗普政府即将出台的政策等方方面面。例如，查缉移民行动带来的劳动力短缺问题可能在生产率提高的环境下更容易得到解决，去年夏天，当选副总统万斯(J.D. Vance) 在接受《纽约时报》采访时似乎就预见到这一点，他称麦当劳员工将被自助服务设备取代，并转向薪酬更高的工作。
图：美联储于2016年将将美国经济基本趋势增长率预估下修为1.8%，但在那之后只有六季的时间经济增长率低于1.8%。
事态生变
这种改善显示出了足够的持久性，以至于美国生产率模型将美国陷入“低增长”模式的预估概率从100%下修为60%。
纽约叶史瓦大学(Yeshiva University)经济学教授、前纽约联邦储备银行研究副总裁James Kahn表示：“现在判断是否存在真正的转变还为时过早，但看来可能性确实提高了。”
“有一些理由可以谨慎乐观，”法国欧洲工商管理学院(INSEAD)经济学教授John Fernald在旧金山联邦储备银行最近出版的一份报告指出，他曾经担任旧金山联储经济学家。这是关于美联储生产率问题上最具影响力的发言之一，也是对这些数据是否会超出长期趋势持怀疑态度的人的有限但重要的认可。
然而，美联储官员之间对这种可能性的重视程度正在上升，这可能会影响决策者对经济潜力的看法。在新冠疫情爆发前的几年里，美联储对美国长期可持续增长率的估计一直在稳步向下修正，部分原因是生产率表现落后。
图：美联储官员对经济趋势增长率的看法自2009年以来的历来修正情形
但经济增长速度经常超过美联储自身对潜在增长的估计，过去两年，即使通胀有所缓解，这种趋势仍然持续。生产率发挥了一定作用，如果最近的趋势继续下去，可能需要重新考虑经济的方向以及与任何增长速度相关的潜在通胀。这也可能导致对美国市场能够维持的长期“中性”利率的估计向上修正。
根据美联储11月6日至7日会议的会议纪录，重新评估正在进行中，美联储工作人员正在上调对经济潜力的内部估计，而政策制定者则在争论最近的趋势是否会持续下去。
美联储理事库克(Lisa Cook)上个月表示：“我无法告诉你改变生产率的长期趋势有多么困难。”库克的经济研究领域是创新，她表示，近年来的上升趋势在统计和经济方面都具有重要意义。她说，“事态正在发生变化。”
图：10年复合潜在产出平均增长(橘线)
极其重要
与其他美联储官员一样，库克列举了几种可能的原因：更高效的就业媒合使Cordero能够更好地发挥自己的技能；疫情期间企业创立的活跃度持续居高不下；而人工智能投资可能会让这一趋势持续下去。
芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比(Austan Goolsbee)本月早些时候表示，“我们必须开始认真考虑这种状况将会持续下去的想法”，并厘清其政策影响。
“有些商界人士说…招人太难了。他们引进了机器。他们采用节省劳动力的技术，正是因为他们招不到人，”古尔斯比说。“我确实认为，实际层面上确实存在一些证据。”
生产率是经济中的一道灵丹妙药，提高生产率必须增加投资和创新，所以得来并非全不费工夫，但提高生产率可以让工人用更少的时间或更少的资源生产出更多的产品，从而使薪资和利润在不引发通胀的情况下上涨。
生产率提高也是控制单位劳动力成本并达成美联储通胀目标的因素之一，即使薪资增长幅度一直高于政策制定者认定不会带动通胀的水平。
图：企业单位劳动成本与平均时薪比较显示，生产率的提高可以抵销薪资增长
这是美联储在经济增长仍高于趋势水平、失业率相当低的情况下仍愿意继续降息的原因之一。如今问题在于这种情况能否持续以及持续多久。
本月早些时候，美联储理事库格勒(Adriana Kugler)表示，近期生产率表现强劲对经济和央行“极其重要”，但她警告称，即将发生的全球关税和贸易政策变化可能会带来风险。
库格勒说：“新政府和国会尚未颁布任何政策，因此现在要做出判断还为时过早。但当政策出炉之后，研究特定参数的变化将非常重要，因为贸易政策可能会影响生产率和价格。”
来源：路透
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