后市市场将如何演绎？
上周A股市场缩量回调，上证指数周跌0.7%，深证成指周跌0.62%，创业板指周跌1.15%。
板块方面，铜缆高速连接、F5G概念、脑机接口、CPO、半导体、互联网电商等板块涨幅居前，旅游及酒店、乳业、零售、影视院线等消费板块跌幅居前。
后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。
1. 中信证券：“主题+红利”推动跨年行情
预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加明年化债政策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，市场活跃资金与机构资金暂未形成共识，仍将延续“分离定价”的特征，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。
配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块可以关注部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如国有大行、铜铝、核电、航运物流等；而新的资金共识尚未形成，从配置内需消费和绩优成长的角度来看，可以重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域，内需消费可以重点关注互联网、线下新零售、微信小店带动的线上新业态，绩优成长可以重点关注AI智能穿戴、自动驾驶和字节产业链。
2. 民生证券：等待变化
当下，市场又进入到了基本面的平淡期、海外政策的压制期，持续的仅剩下对于国内政策持续性甚至“加码”的期待，这是支撑9月以来市场修复后中枢的重要力量。我们理解政策的思路是“对内调整结构，对外需求发展”，“加速器”式的改善不论在基本面上还是资本市场上都是与之相冲突的。
因此，从内需求稳的角度，推荐：服务消费的机会（航空、OTA平台、快递），也可关注各类近期存在产业催化的消费主题（新零售、首发经济、冰雪旅游等）；从供给市场化出清的角度，推荐制造业头部企业的出清（机械设备（工程机械，仪器仪表、激光设备等），基础化工（氟化工、民爆用品、轮胎等），普钢，锂电池等行业的龙头。实物消耗相关的资源类红利资产（煤炭，铝、油、铜、黄金）和国有企业的重估（银行、交运（铁路、港口）、建筑、钢铁）已经在夯实需求底，其中银行由于低估值和化债驱动下值得重点关注。
3. 中信建投：跨年行情进行时，AI+是中期主线
AI仍将是2025年互联网公司的核心投资方向，大型互联网公司在2025年的资本支出预计将继续大幅增长。国产算力崛起是大势所趋。全球科技博弈大趋势下，自主可控仍是重中之重。从供给侧来看，政策层面进一步支持国产算力发展。我们认为随着政策支持力度加大和产业链向上传导作用，人工智能硬件领域有望迎来新一轮的发展机遇，建议关注AI芯片、算力服务器、先进封装与存储等细分方向。
4. 海通策略：市场震荡休整中阶段性关注红利，中期科技制造及中高端制造是主线
市场短期或仍处震荡休整，中期基本面回暖有望支撑市场向上。红利策略的超额收益与市场行情具有明显的负相关性，因此判断短期市场表现对于红利资产的相对走势较为重要。近期市场交易热度显示A股整体情绪有所降温，全部A股成交量由10/08的高点2923亿股降至12/19的1286亿股，11月中旬以来融资余额流入速率也在逐渐放缓，对应到宽基指数走势自11月中以来逐渐步入震荡。
借鉴99年519行情，在市场第一波上涨后随着成交量及换手率萎缩，股市行情或进入阶段性震荡休整期。在此背景下，红利资产获得超额收益的胜率或提升，当前红利资产的估值和交易热度已整体不高，短期红利性价比或有所上升。
5. 华安证券：配置迎变局，重视高股息
基本面复苏未超预期，继续关注政策发力。中央经济工作会议后，逐渐进入到政策和重大会议的空窗期，类似前期催化市场上涨的锚即重大会议或重磅政策期待，将逐渐冷静。同时经济基本面变化缓慢，11月经济数据并未延续进一步改善态势，市场对基本面改善的弹性和持续性均持观察态度，因此短期基本面的支撑有限。因此市场有望逐步回归震荡态势，等待中央经济工作会议重磅政策落地。
海外方面，尽管美联储鹰派表态较强硬，但美股已充分消化，叠加11月美国核心通胀并未再度上行，预计不会再形成新的抑制。高股息资产迎来阶段性配置机会，预计在春节前都将具备良好价值。关注煤炭、银行、石油石化高股息行业。
6. 招商证券：政策、增量资金和产业趋势的交响乐
展望2025年在政策力度进一步加大，经济走向温和复苏，流动性保持宽松的背景下有望继续保持上行趋势。在资产荒背景下，由于赚钱效应逐渐积累，居民通过ETF等工具进入资本市场的规模有望进一步延续；政策加持、AI+大产业趋势带来诸多结构性的行业和产业机会。
风格方面，当前经济环境和增量资金结构背景下，关注以300质量和科创50为代表的质量龙头和科技科创龙头，行业层面，关注科技创新、扩大内需、供给侧改革三条线索，重点关注电子、传媒、国防军工、家电、机械设备等行业。
7. 申万宏源策略：春季行情只是有机会的震荡市高股息有脉冲式机会
春季A股面临的宏观环境：政策早发力、持续发力，重视预期管理。国内政策表述难再超预期，但政策落地和执行也不会低于预期。春季是缺乏决定性的数据验证的窗口，25Q2才是政策效果关键验证期。中美对弈“起手式”仍不排除先谈判的可能，海外影响显现尚需时日。春季仍是没有明显下行风险的窗口，仍可以积极作为做反弹，做结构。
建议不要以牛市为前提，展望春季行情，顺周期、高股息、主题投资等结构演绎割裂的格局不变，单一结构对市场的带动作用正在下降。春季行情可能只是有机会的震荡市。高股息、核心资产春季可能有脉冲式反弹，而最终高弹性的方向仍是小盘成长、主题活跃。
8. 华西证券：继续看好本轮跨年行情，深挖“新质牛”主线
回顾2019年以来的A股市场行情，当前A股具备两个重要的特征：一是货币政策基调多年来首次从“稳健”变为“适度宽松”；二是股市资金供需关系已大幅改善，净减持和IPO募资均处于近年来低位，利率中枢下移的过程中，险资等有望成为后市重要的增量资金来源，这是本轮跨年行情的最有利支撑因素，期间“新质牛”主题有望反复演绎。
行业配置上，深挖“新质牛”核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。主题投资方面，关注并购重组和市值管理（长期破净央国企估值修复）主题。
9. 光大证券：估值修复仍在继续
政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。历史来看，政策支持之下，市场估值通常会显著抬升。同时赚钱效应带来的增量资金流入通常会有一定的滞后。因此，虽然当前市场估值处于2010年以来的均值附近，但后续增量资金的流入可能会继续助力市场估值抬升。
未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，市场风格或在成长与均衡风格之间轮动。成长风格行业关注证券、光伏设备、电池、半导体等，均衡偏经济风格关注保险、房地产开发等。
10. 中泰证券：市场结构上或将出现“高低切换”
考虑到年底时间段市场的主要矛盾将变为：活跃资金的阶段性利多兑现，与市场对新一年保险等长线资金加大股市布局的憧憬预期，故我们认为市场结构上或将出现“高低切换”：活跃资金驱动的中小市值题材阶段性调整，国央企高股息或将重新成为市场主线。
考虑到市场结构变化与政策方向，我们认为，当前时间点，如下“低位方向”值得重点关注：1）银行股（资本金注入利好）；2）建筑（“化债”下应收账款改善），特别是一带一路与西部基建（“两重”区域规划发力方向）；3）军工（反腐带来中期布局点与特朗普2.0下全球地缘动荡加剧）；4）粮食安全（“两重”发力方向）。
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