【销售费用为何走低？——经济微观察系列五】
对2023年社零的构成进行估算。商品销售或35.4%来自社会集团，餐饮等49%来自社会集团。
2024上半年，无论是商品零售还是餐饮，社会集团增速或低于居民增速。
对工业企业销售费用增速进行拆分，我们发现增速偏低主要原因或来自三个。
1）医药的集采变革叠加腐败问题集中整治，销售费用降幅较大；
2）销售强依赖型行业（不含医药）：利润率持续下行，受制于利润，销售费用增速走低，但增加销售费用的意愿较高（销售费用率有所上行）。
3）消费弱依赖型行业：或在主动控费，2019年以来销售费用率持续下行。
#报告
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