互联网巨头或走出三年股价底部，经营提效明显，股本数量进入下降期
今年初以来，我们判断港股互联网板块迎来明显筑底，新阶段巨头的经营特点整体呈现：
更加聚焦主业、发展高毛利业务；
通过组织架构整合提升经营效率；
同时增加回购和分红力度，股东回报强于多数板块。
从24年中报来看，互联网巨头整体中报利润释放优于其他板块。由于港股互联网板块从21年初以来，已调整超过3年，目前港股互联网公司多数交易在24年经调整净利润15-20x水平，相比较美股纳斯达克科技巨头多数交易在24年PE25-30x，整体估值较低，投资价值凸显。
由于板块估值回落，年初以来互联网板块逐步吸引长期价值型资金配置，因此个股中期的业绩确定性和清晰度成为投资者选股的核心思路。此外，复盘互联网个股历史股价表现，常呈现为边际竞争格局发生明显变化时，估值容易发生剧烈波动。
投资建议：我们当前推荐优先配置竞争格局清晰的港股互联网龙头腾讯、美团，和边际竞争格局改善的阿里巴巴。
风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，电商竞争格局恶化的风险。
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