2016年前，实际居住需求（首套+改善）占比长期在70%以上…

2016年前，实际居住需求（首套+改善）占比长期在70%以上，投资需求占比只有20%+，2016年暴力加杠杆后，投资需求占比激增，到2018年占比首次超过50%，如图1，也就是说当年超过一半的购房需求都是赌房价大幅上涨的人冲进去所形成的，这部分人风险偏好最高，用的杠杆往往也比实际自主购房者激进的多，上个月我还专门谈到过这个规律（图2 ），其实很多领域长周期价格变化都符合这个规律。