联准会古尔斯比：如果生产力持续成长，这意味着更高的成长和更高的中性利率。
联准会(Fed) 2018 年9 月提高联邦基金利率的最新举措标志着一个时代的结束，因为央行不再将其当前的货币政策立场描述为“宽松” [1]。这一转变表明联准会正在逐步走向“中性立场”，即利率既不宽松也不限制性 [1]。倡导这项转变的关键人物是经济顾问委员会前主席奥斯坦·古尔斯比(Austan Goolsbee)。
古尔斯比的立场是基于生产力成长将继续繁荣的假设，这意味着更高的成长率和更高的中性利率 [2]。这个概念基于这样一种信念，即更强劲的经济能够承受更高的利率，而不会对就业水准产生不利影响或导致通膨升级。
然而，估计中性利率是一项复杂且不精确的工作。它不是静态数字，而是根据多种经济和金融市场因素而变化的动态利率 [1]。联准会内部和外部的经济学家都进行了广泛的研究来建模和估计这一难以捉摸的利率。
确定中性利率的挑战之一是财政刺激对经济的影响 [1]。 2018年，美国国内生产毛额（GDP）成长受到大规模财政刺激的显著提振，但这种影响可能在2019年以及2020年有所减弱 [1]。因此，中性利率可能会受到财政刺激的时机和规模及其对经济成长的后续影响的影响。
此外，中性利率在指导货币政策决策方面可能存在局限性 [1]。它的估计依赖于各种假设和模型，这些假设和模型可能并不总是准确地反映经济的复杂性。此外，中性利率并未考虑市场情绪、地缘政治风险或其他可能影响经济和适当利率路径的外部因素的潜在变化。
尽管有这些挑战，中性利率概念对于制定货币政策辩论和确定适当的利率路径仍然有用。透过考虑与估计中性利率相关的各种因素和挑战，政策制定者可以做出明智的决定，平衡强劲经济成长的需要与维持价格稳定的需要。
总之，中性利率难题为联准会的货币政策决策带来了复杂的挑战。虽然中性利率概念的估计不精确并且受到各种经济和金融市场因素的影响，但它可以成为制定政策辩论和确定适当利率路径的有用工具。
参考：
[1] 罗伯特‧S‧卡普兰。达拉斯联邦储备银行，2018 年10 月24 日，https://www.dallasfed.org/news/speeches/kaplan/2018/rsk181024。
[2] 古尔斯比，奥斯坦。 「如果生产力持续蓬勃发展，这意味着更高的成长和更高的中性利率，」路透社，2018 年10 月16 日，https://www.reuters.com/business/economy/if-productivity -keeps-booming-that-implies-higher -成长-较高-中性-速率-2018-10-16/
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