摘要：
目前业内人士注意力都转移至即将在周六召开的中国财政部新闻发布会，期待财政政策逆周期发力能帮助中国经济走出通缩泥沼。
• 中国股市短线反复探底，财政刺激令万众瞩目
• 投资者杠杆快速增加
• A股能否第二轮上行取决于财政等政策力度
• 美国大选临近，地缘紧张令投资者不安
国庆节后中国股市在短暂的狂欢后掉头急转直下，沪综指相比阶段高位暴跌超一成。分析人士认为，暴涨过后的获利回吐以及对后续政策不及预期的忧虑等因素共同推动了剧烈的回撤行情，财政政策的发力情况将令万众瞩目。
在中国央行宣布启动互换便利之后，中国股市沪综指周四短暂反弹收升，但周五再度跳水，午后跌幅扩至逾2%，相比10月最高位跌超一成。沪深300指数亦跌超2%。
“我认为（中国）财政部明天讲话的官员将要创造或者毁灭数以十亿美元计的市值，”中国市场研究集团（China Market Research Group ）创始人兼董事总经理Shaun Rein说道。
他认为，如果中国不快速宣布财政刺激，那么本轮中国股市反弹就会死掉，“过去几周开启股市反弹的刺激，我认为是一个迷你型的刺激，主要聚焦于货币政策”。
目前业内人士注意力都转移至即将在周六召开的中国财政部新闻发布会，期待财政政策逆周期发力能帮助中国经济走出通缩泥沼。数家国际投行多预期，年内增量财政刺激方案规模在2-3万亿元人民币附近、较为温和。
Shaun表示，货币宽松帮助了中国的资本市场，但没有改善消费者信心和就业状况，这波反弹只让富人受益，但没有令中国的中产阶级受益。
华南一基金经理称，从创业板和科创板一些股票的走势看，这波套了很多人了，特别是10月8号见顶对刚冲进股市的投资者杀伤力是非常大的，这样搞下去大家心里也会很受打击。
他认为，2008年搞了“四万亿”刺激计划，那时候中国股市体量比现在小很多，这么多年过去了如果现在搞个2万亿元财政刺激，股市最多也就是个小脉冲，就没啥意思。
投资者杠杆快速增加
与股市的剧烈波动不同，人民币暂时持稳。人民币兑美元即期周五早盘小升，整体波幅相较之前几天越来越小。而中国银行间市场早盘利率债暖意未散，受资金宽松支撑的中短债，收益率下行幅度居前。
中国的投资者在“924”政策宣布后，迅速增加了对权益市场的杠杆水平。中国证券金融股份有限公司（中证金）数据显示，9月23日政策发布前，融资余额为1.36万亿元人民币，而截止10月10日，该数字攀升至1.58万亿元，增加了约2,170亿元，劲增约16%。
分析人士认为，超预期的政策刺激推升股市行情，吸引了大量资金短期涌入股市，并且增加了市场的剧烈波动，这反映了中国“政策市”的一贯特征。
沪综指国庆假期后首个交易日跳空高开10.1%，至3,674.40点，此后一路下行。以周五早盘收盘价3,249.21点计算，沪综指三个交易日跌超过400点，回撤接近12%。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指出，在A股市场在经历第一轮由政策宽松和情绪修复所推动的强力反弹后，市场估值已达历史均值水平，而市场上行斜率终将放缓，部分此前入市的短期投资者可能选择获利了结，使得市场的双向波动幅度加大。
他表示，A股市场能否继续实现可持续的第二轮趋势性上行，取决于财政等相关政策的力度；瑞银宏观团队认为短期内更合理的预期是政府出台1.5-2万亿元的财政刺激，包括支持居民和企业部分，以及填补地方政府收入和融资缺口（及偿付对企业欠款）。
在股市的超大波动后，中国央行迅速作出反应，并于周四早盘开市前宣布启动“证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5,000亿元人民币，视情可进一步扩大操作规模。
摩根士丹利分析师认为，为了稳定市场并保持投资者的兴趣，需要定期披露互换便利和股票回购增持专项再贷款的进展以及使用情况，需要围绕改革计划和目标与市场进行更好的沟通，并在2025年一季度前披露有关股市平准基金的更多细节。
中美关系紧张仍让投资者担忧
随着美国大选临近，中美关系前景的不确定性让市场参与者感到不安。中国中证新能源汽车指数周五一度急泻5.8%，此前美国总统候选人特朗普称可能征收1000%关税以阻止中国在墨西哥造车并卖到美国。
高盛认为，美国大选可能影响中国的权益市场，对中国增长的影响可能将取决于额外政策支持的力度–中国可能出台政策以抵消对外部板块的挑战。
高盛的策略团队预计，中国的周期股和国企股可能会更具韧性，而对美国的出口商、科技和工业周期股可能会更多受到与关税有关的政策风险的冲击。
中国市场研究集团的Shaun则表示，中国8月的经济下滑超预期驱使刺激政策出台，但“他们将要等待，看谁是下一任总统……“。
来源：路透
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