主要观点：
板块观点重申：
24Q3以旧换新催化板块回暖，我们对Q4&25年趋势维持乐观。分板块看，头部公司份额普遍提升，Q3白电相对韧性突显，黑电结构升级成本改善，科技增长趋势延续。建议布局：
①白电：9月回暖显著，我们预期Q3利润增长同Q2相当，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱，建议关注TCL智家；
②黑电：换新催化升级，我们预期miniLED升级提速，成本有所好转，推荐TCL电子；
③科技：增长趋势持续，我们预期上新之下存底部改善，长期仍看出口β，推荐科沃斯、石头科技、雅迪控股、九号公司、安克创新；
④小电：换新节奏虽滞后大电，但Q4促销旺季在即有望好转，推荐苏泊尔。
风险提示：
景气不及预期，出口不及预期，汇率风险。
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