欧洲央行哈萨克人：经济放缓看起来仍然像是软着陆。
在最近的欧洲央行部落格文章中 [1]欧洲央行行长拉加德首席经济学家菲利普·R·莱恩和执行委员会成员法比奥·帕内塔讨论了在控制通膨的同时实现经济软着陆的挑战。他们的分析借鉴了历史货币政策周期，为当前的经济环境提供了宝贵的见解。
作者认为，经济可以比喻为一架在动荡的天空中航行的飞机。央行就像试点一样，需要调整政策工具以维持控制并确保平稳落地其目的地——价格稳定。当通膨高企时，央行必须提高利率来减缓经济成长并减轻通膨压力。
作者分析了过去50 年来9 个不同经济体的48 个货币政策周期，发现其中大约三分之一的周期导致了软着陆，软着陆的定义是通膨在两年内恢复到目标水平而不引发衰退。决定飞行和随后着陆的困难程度的因素包括紧缩周期开始时的初始条件，例如通货膨胀、GDP 增长和失业率 [2]。
通常情况下，央行每月将政策利率提高约20 个基点，然后在八个月内保持稳定。然后，他们在下降期间每月将政策利率降低38 个基点。初期，通膨率往往在2.8%左右，GDP成长率为5.9%，失业率为6.6%。然而，随着紧缩周期的推进，通膨率可能上升至4.1%，GDP成长率降至2.8%。
这些发现为各国央行应对当前经济放缓提供了宝贵的见解。正如作者指出的那样，从过去的经验中学习可以帮助决策者改善对充满挑战的条件的反应，并增加成功软着陆的可能性。
[1] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2024/html/ecb.blog20240925~bec0a9ffbe.en.html
[2] 数据来自部落格文章中的表1。
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