物价减速可能无法让我们在中期内达到2% 的通膨目标。

英国央行Mann：物价减速可能无法让我们在中期内达到2% 的通膨目标。

英国央行(BoE) 在将通膨率拉回2% 的目标方面面临持续的挑战。凯瑟琳·L·曼(Catherine L. Mann) 最近在官方货币和金融机构(OMFI) 的演讲中强调，通膨各个组成部分持续存在差距，这可能会延迟中期目标的回归 [1]。

正如曼恩所解释的，英国近期经济表现的特征是消费成长疲软、市场部门产出为负、GDP 持平 [1]。此外，最新总体通膨数据显示出惊人的下降，引发对当前货币政策有效性的担忧 [1]。尽管2024 年2 月货币政策报告预测通膨将在预测期限结束时恢复到目标水平，但曼恩的分析表明情况并非如此。

造成这些通膨差距的主要问题之一是能源价格的表现。从历史上看，能源价格表现出显著的波动性和持久性，这可能对整体通膨率产生重大影响 [2]。尽管近几个月能源价格有所下降，但与大流行前的水平相比仍处于较高水平 [3]。因此，它们对通膨的持续影响可能会阻碍通膨迅速回归目标。

影响通膨缺口的另一个因素是商品和服务价格之间的差异行为。由于疫情及其后果，更容易受到供应链中断影响的商品价格承受了巨大的通膨压力 [1]。然而，与劳动成本联系更紧密的服务价格保持相对稳定 [1]。商品和服务价格之间的这种不对称关系可能会对实现平衡通膨率带来挑战。

此外，曼恩指出，公司定价行为在通膨缺口持续存在中发挥重要作用。由于担心失去市场份额或发出疲软讯号，一些公司可能不愿降低价格 [1]。因此，即使基本经济状况有所改善，由于企业定价行为的持续影响，通膨可能继续保持在目标之上。

总之，曼恩对通膨缺口的分析凸显了英国央行在将通膨率拉回2% 目标方面所面临的挑战。虽然目前的预测表明通膨将在预测期限结束时恢复到目标水平，但能源价格波动的持续存在、商品和服务价格之间的不对称关系以及公司定价行为表明，实现这一目标可能比最初更具挑战性预计。

参考：
[1] 英格兰银行。 （2024 年2 月2 日）。凯瑟琳·L·曼(Catherine L. Mann) 在官方货币和金融机构的演讲。 https://www.bankofengland.co.uk/speech/2024/february/catherine-l-mann-speech-at-the-official-monetary-and-financial-institution
[2] Fadinger, M. 与Gürkaynak, RS (2011)。石油价格在通膨动态中的作用。货币经济学杂志，57(2), 194-205。
[3] 统计数据。 （2023 年2 月13 日）。 2000 年至2023 年英国平均汽油价格。