川财宏观观点：制造业景气度提高，社零同比增速加快
制造业PMI升至扩张区间。10月制造业PMI为50.1%，较前值提高0.3个百分点，制造业景气水平连续2个月回升，且于10月升至荣枯线以上，与9、10月份宏观政策接续发力有关。从不同企业规模来看，大型企业PMI为51.5%，比上月上升0.9个百分点，于扩张区间进一步提高，对制造业的恢复发展起到重要支撑作用；中型企业PMI为49.4%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善；小型企业PMI为47.5%，比上月下降1.0个百分点，指向小型企业经济恢复基础依然有待进一步筑牢。2024年9月26日，中央政治局会议指出，“要出台民营经济促进法”，利好民营企业发展的增量政策有望加速出台，民营中小企业景气水平有望逐渐回暖。
工业生产边际提速。2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9个百分点，与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间，指向一致。分行业来看，9月医药制造业、黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业同比涨幅居前，分别较前值提高8.2、4.8、3.5个百分点，受到宏观政策接续发力、基础设施投资上行的支撑。
社会消费品零售总额同比增速显著加快。2024年9月，社会消费品零售总额同比增长3.2%，较前值提高1.1个百分点，主要受到商品零售同比增速加快的拉动。其中，受到汽车置换补贴政策的提振，汽车类商品零售同比转正，较上月大幅提高7.7个百分点；家用电器和音像器材类商品零售同比加快17.1个百分点，与消费品换新政策的支持有关；9月进入开学季，文化办公用品类零售同比加快11.9个百分点。近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、促消费，随着政策效用的不断显现，社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。
宏观动态：
2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。1年期LPR较上月降25BP，5年期以上LPR较上月降25BP。（中国人民银行）
风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；发达经济体货币政策变化。
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