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《策略|美国大选风险逐步释放——11月6日美国大选结果点评》
1、“特朗普交易”或进入2.0。本次大选对于美国以及全世界都十分重要，本次特朗普重新入主白宫，将成为继1892年约翰.克利夫兰当选后第二位非连任但两度担任总统的人。2、整体影响应该可控。我们认为本次大选无论谁赢都属于此前政策承诺兑现，真正风险在于出现类似2000年以及2020年双方争议的结果。基于前期市场已经对特朗普重新入主白宫充分计价，我们认为如果特朗普最终获胜对市场的潜在影响预计不及2016年，利好方向上难判断，有一定“反身性”，同时波动率会大。尽管若共和党全面掌握国会的情况下贸易摩擦可能进一步升级，但2018年以来我国已积累一定应对经验，但需要警惕其他新兴经济体在中美新一轮博弈中受到影响。同时目前处于货币财政双宽周期，或将进一步降息降准，同时本周人大常委会或推出较大规模债务置换下特朗普重新回归对我国影响预计可控。
风险提示：贸易摩擦或将再度升级、内部改革任务繁重、政策落地见效时滞
《策略|谁在逼空？——微观流动性跟踪(2024.10.21-2024.11.05)》
1、10月下旬以来，A股市场重回区间震荡，场内资金供给一度转向紧张：一方面，此前A股资金面最主要支撑——ETF资金近几周来逐步转为净流出，很大程度上造成了场内资金供给的收窄，同时北向资金交易近期小幅降温，外资回流或也存在一定放缓迹象；另一方面，两融近期延续大额净流入，且公募发行近两周来小幅升温，一定程度上缓解了ETF流出对供给端的压力。资金需求端近期维持小幅扩张，并一定程度上放大场内资金供需缺口，股权融资阶段性走高，以及资金南下布局港股或是主要原因。在换手率的中枢提升时，往往表示增量资金入市，自然人成交占比回升，高风险偏好的活跃自然人资金占据主导地位。2、微观流动性整体：两融延续大额流入，ETF转为净流出。本期资金供给合计395亿元，资金需求572亿元，整体对于市场净流出177亿元。1）两融延续大幅流入；2）ETF转为净流出；3）偏股型公募发行回暖。
风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。
《宏观|2024美国大选点评》
1、特朗普通往白宫之路“过于顺利”，且有望获得参众两院的共同控制。戏剧性的是，从焦灼的民调到在摇摆州全面横扫，仅仅用了半天。这也再次告诉我们，以历史经验外推是不可取的，美国经济是如此，美国大选亦是如此。从结果来看，并没有除摇摆州外的地区“红蓝翻转”，但美国大选已经不再仅是摇摆州间的对决；即使身在传统的深红或深蓝州，美国民众也进一步的表达自身的不满与对立，选择投给能够带来改变的挑战者，而非当权者。那些以往没参加过投票和只参加中选投票的美国人或是本次大选投票率进一步提升背后的主要增量。2、总的来说，主流民调与以往一样，依然低估了特朗普支持率。当特朗普重返白宫，兑现承诺的压力将接踵而至。有望夺取参众两院归属的一致意味着特朗普政府的政策意图可以顺利得到推行，其中选民关注度高的经济政策会优先得到实行。关税政策会推后吗，或许，但市场仍将尽快的为此定价。
风险提示：美国劳动力供给修复不及预期，美元指数波动超预期，美国降息幅度超预期，美国储蓄率估计偏差较大。
《固收|10月宏观数据怎么看？——固收数据预测专题》
我们判断，10月宏观数据可能呈现生产偏强、需求分化的宏观逻辑。一方面，生产端高频表现继续改善，需求端投资与消费均有支撑项，资金到位率整体改善支撑基建投资，设备更新等政策有望继续拉动制造业投资，汽车家电销售和居民出行数据指向消费不弱。另一方面，地产投资尚在筑底，地产销售边际改善对上游投资端拉动效果还需检验，海外景气回落和地缘扰动或导致出口承压，此外信贷社融可能仍然同比少增。CPI表现受淡季和极端天气消退等因素影响，可能继续温和运行；PPI方面，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均回升，PPI环比可能止跌，同比跌幅或企稳。我们预计10月工增同比6.0%，固定资产投资累计同比3.5%，社零同比3.2%，CPI同比0.5%，PPI同比-2.8%。我们预计10月出口同比-0.3%，进口同比-1.4%。我们预计10月新增信贷0.6万亿，新增社融1.4万亿，M2同比6.6%。市场反复检验强预期的过程中，基本面对于债市可能并非利空信号。
风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等
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