事件
11月11日，中国人民银行发布，10月新增人民币贷款5000亿元，新增社会融资规模13958亿元。
点评
10月人民币新增贷款和社会融资规模双双比9月季节性明显少增，MI和M2余额同比增速有所回升，反映经济活跃度有所上升。预测11月新增贷款和社融规模比10月季节性多增。
10月新增人民币贷款比9月大幅少增。
10月人民币新增贷款5000亿元，比9月少增10900亿元，比2023年10月少增2384亿元。1-10月，人民币新增贷款16.52万亿元，比去年同期少增3.96万亿元。
10月底，各项贷款余额254.1万亿元，续创历史新高，同比增长8.0%，比9月底回落0.1个百分点，续创1992年10月有月度连续数据以来的新低。
10月居民户新增贷款少增。10月居民户人民币贷款新增1600亿元，比9月少增3400亿元，比2023年10月多增1946亿元。其中，居民户短期贷款新增490亿元，比9月少增2210亿元，比2023年10月多增1543亿元；居民户中长期贷款新增1100亿元，比9月少增1200亿元，比2023年10月多增393亿元。
1-10月，居民户人民币新增贷款2.10万亿元，比2023年同期少增1.72万亿元，其中，居民户短期贷款新增0.45万亿元，比2023年同期少增1.19万亿元，居民户中长期贷款新增1.65万亿元，比2023年同期少增0.52万亿元。
10月企事业单位新增贷款比9月少增。10月企事业单位新增贷款1300亿元，比9月少增13600亿元，比2023年10月少增3863亿元。其中，10月企事业单位短期贷款新增-1900亿元，比9月少增6500亿元，比2023年10月少增130亿元；中长期贷款新增1700亿元，比9月少增7900亿元，比2023年10月少增2128亿元；票据融资1694亿元，比9月多增1008亿元，比2023年10月少增1482亿元。10月非银行金融机构贷款新增-1100亿元，比9月多增3804亿元。
10月新增社融规模比9月大幅少增。
10月社会融资规模新增13958亿元，比9月少增23676亿元，比2023年10月少增4483亿元。1-10月，社会融资规模27.06万亿元，比去年同期少增4.13万亿元。
10月底，社融规模存量为403.45万亿元，比9月底多1.26万亿元，续创历史新高，同比增长7.8%，比9月底回落0.2个百分点。
10月新增社融中，人民币贷款新增2988亿元，比2023年10月少增1849亿元；表外融资-1443亿元，比2023年10月多增1129亿元；企业债券融资1015亿元，比2023年10月少增163亿元；政府债券融资10496亿元，比2023年10月少增5142亿元，非金融企业境内股票融资283亿元，比2023年10月少增38亿元。
10月存款大幅少增。10月人民币存款新增6000亿元，比9月少增3.14万亿元，比2023年10月少增446亿元。其中，居民户存款新增-5700亿元，比2023年10月多增669亿元；非金融企业存款新增-7300亿元，比2023年10月多增1352亿元；财政存款新增5952亿元，比2023年10月少增7748亿元；非银行金融机构存款新增10800亿元，比2023年10月多增5732亿元。
10月底，各项存款余额301.5万亿元，同比增长7.0%，比9月底回落0.1个百分点。M2余额同比增长7.5%，比9月底高0.7个百分点。M1余额同比下降6.1%，降幅比9月底收窄1.3个百分点。
M2企稳回升，主要有三方面原因：一是债市和理财资金开始向存款回流。二是银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加。三是财政支出加快，财政存款更多转化为企业存款。
市场利率比9月明显下滑。10月，同业拆借加权平均利率为1.59%，分别比上月和上年同期低0.19个和0.33个百分点。质押式回购加权平均利率为1.65%，分别比上月和上年同期低0.18个和0.41个百分点。市场利率明显下滑，主要原因是，9月27日，央行公告，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。
预测11月人民币新增贷款季节性多增。按季节性规律，11月人民币新增贷款将会比10月有所增加，预测11月新增人民币贷款8000亿元左右。
投资建议
1：10月人民币新增贷款和新增社融比9月季节性少增。
2：预测11月人民币贷款比10月季节性增加。
风险提示
1、疫情反复超预期；
2、地缘政治恶化超预期。
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