观点精粹:
最新报告摘要
2025年社融怎么看？–固定收益点评
原材料价格下行影响Q3利润，看好复合肥量利齐升–史丹利/农化制品(002588/212208)
2024年前三季度营业收入同比上涨，看好制冷剂景气持续–永和股份/化学制品(605020/212203)究
制冷剂R134a、正丁醇价格上涨，看好化工长周期景气向上–行业周报
1、最新报告摘要
1.1、2025年社融怎么看？–固定收益点评
分析师：靳毅S0350517100001联系人：马闻倬S0350124070011
投资要点:
我们预计2025年全年社融存量增速在8.6-9.2%之间，新增社融规模在35.0-37.5万亿元之间。考虑到信贷投放、政府债发行节奏，整体呈现“前低后高”的态势，下半年可能呈现增速边际走高趋势。此外，2025年信贷结构将持续优化，增速预计在7.6%-8.2%之间。
在分析中我们发现，2025年制约社融大幅回暖的主要因素如下：
（1）房地产业发展进入新阶段，地产销售有望回暖，但增速回升至0以上的可能性不大，导致地产消费难以大幅上行；
（2）今年工业企业盈利情况下行，对后续企业补库行为形成一定压制，2025年企业短贷需求大幅上行可能性不大；
（3）监管因素导致企业债务融资需求偏弱，表外融资通道持续压降。
风险提示：中国央行货币政策不及预期，金融监管超预期，利率波动风险，通胀超预期，信贷超预期，流动性波动超预期，估算结果仅供参考，以实际为准。
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