核心观点
耐心资本赋能核心资产崛起。9月末以来市场反弹由政策供给驱动，成长整体跑赢，行业层面TMT、军工、非银展现弹性，中证A500跑赢沪深300，考虑风险收益比，中证A500与沪深300、全A、上证指数进一步拉开差距。2024上半年，战略资金通过ETF加仓超过1800亿份，加仓额超过4600亿元，三季度战略资金进一步净流入超过3000亿。
“政策红利”和“持仓体验”两大维度综合考量下，A500是耐心资本的较优加仓方向，亦是核心资产新标杆。1）政策红利上，SFISF为参与机构定制“表外操作”空间，整体利好偏大盘、股息率稳定的核心资产，A500当前股息率在2.7%附近，在持续引导分红的机制下仍有进一步提升空间；2）持仓体验上，在分子端改善、市场稳健向上的情况下，中证A500相对50、300、800有更好的收益弹性。与此同时，A500穿越熊牛过程中的长期风险收益比略强于其他宽基指数，偏震荡且夏普为正的年份优势更明显。以战略资金持有超60%份额的终局推演，中证A500指数更优秀的持仓体验有望吸引耐心资本进一步加仓。
中证A500指数投资价值分析：更均衡、更全面的“新核心资产”。1）选样方法上，中证A500指数在市值门槛上有所放松，但在ESG评分、行业暴露、外资友好度等方面提出了额外要求；2）行业分布上，中证A500指数整体行业分布相对均匀，与全A、核心宽基差别不大，在电力设备、电子、医药生物权重相对市值有所放大，在银行、石油石化、通信权重相对市值有所缩小；3）市值权重分布上，中证A500相较于沪深300，头部个股累计权重占比较低；4）前十大权重股方面，中证A500聚焦白酒、锂电池、股份行、水电、证券、铜、空调等行业，半数以上权重股未来两年一致预测净利润复合增速超过10%；5）纵向对比视角下，指数估值并未触及历史高位，当前仍有30%左右个股五年估值分位数低于30%；6）业绩视角，中证A500承压时刻已过，ROE从2Q24拐头向上，一致预测口径下2024年、2025年预测净利润增速分别达到9.40%、9.69%，相对收入端增长弹性更大。PB-ROE纵向比较，当前处于“低PB、低ROE”的双低区间，具备较高的确定性与性价比。
中证A500ETF富国(563220）:“新核心资产”乘风破浪。中证A500ETF富国发布于2024年10月15日，在11月上旬一度成为沪市同标的指数ETF份额第一。净值方面，中证A500ETF富国在规模较大的同标的指数ETF中相对占优。截至11月8日，中证A500ETF富国净值达到1.0438，在四个规模超过90亿的同标的产品中表现最佳。富国基金历史底蕴深厚，量化产品线完善。截至2024年11月8日，富国基金管理基金数量为358只，总规模达10270.74亿元。其中股票型基金123只，规模为1581.36亿元，占比达到15.40%。
风险提示：“再通胀”前景下美国货币宽松暂停甚至转向；海外地缘冲突局势不明；文中涉及个股及基金产品统计结果为客观数据梳理。
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