AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会

核心观点：AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，短期主题选择关注AI应用/硬件落地节奏和内需政策新催化。推荐：AI应用/国产算力/首发经济/并购重组。

摘要

▶ 主题温度计：AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化。12月16日-20日热点主题日均成交额平均6.16亿元边际回落，日均换手率同步回落至4.21%。AI应用主题先抑后扬且扩散至算力环节，上期活跃的内需消费新主题整体回调。数据和场景优势下国内大模型加速迭代，尤其是视觉模型的突破催化交互体验跃升，企业端应用的提质增效扩量效应不断验证，具备自下而上的需求驱动力，应用端需求爆发愈发凸显算力端国产化水平仍低的掣肘，应用与算力螺旋式迭代不断催生新的主题机会。此外，内需增量政策仍值得期待，新消费主题回调带来低吸机会。短期主题选择关注AI应用/硬件落地节奏和内需政策新催化。

▶ 主题一：AI应用。字节跳动豆包大模型全面升级，视觉理解模型发布有望加速终端硬件突破。豆包大模型2024年12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。视觉理解模型有望催化智能眼镜等终端产品突破，且豆包视觉理解模型输入价格比行业平均价格降低85%。模型能力的提升将直接催化应用场景的拓展，加速赋能行业降本增效扩量。推荐：1、受益大模型能力提升和企业级应用场景拓展的广告营销/教育培训/影视制作；2、终端智能硬件有望加速突破，看好AI眼镜/AI玩具/AI耳机等终端产品。

▶ 主题二：国产算力。多地发布算力基础设施规划方案，中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，国内智能算力中心建设持续提速，但算力卡国产化水平仍低，2024年H1国内智算市场华为加速卡份额提升至17%，英伟达仍占有80%市场份额。随着AI应用场景加速突破，进一步倒逼上游算力需求。推荐：1、受益AI应用端需求提升，国内市场份额较高的华为算力产业链；2、受益国内算力产业链规模化发展的国产专用芯片/存储芯片和算力租赁服务商。

▶ 主题三：首发经济。商务部表示将加快出台推进首发经济的政策文件，指导各地找准定位，因地制宜发展首发经济。以上海为代表的中心城市密集发布与首发经济相关配套政策举措。2024年三季度全国首店落地家数明显加快，同比增长153%，穿和用仍是热门业态，烘焙和茶咖是热门品类，上海为主的华东区域开店密集。AI深度赋能广告营销行业降本增效扩量，叠加首发经济下广告营销需求有望提升。推荐：1、受益AI技术应用实现降本增效的AI营销服务；2、受益新产品首发首秀首展需求提升的会展服务；3、受益线下零售估值修复和新业态新商业模式的硬折扣/二次元消费。

▶ 主题四：并购重组。国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，鼓励央企通过并购重组等方式加强上市公司市值管理。上海发布支持并购重组行动方案，力争2027年在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域形成3000亿元并购交易规模。多地密集发布支持上市公司并购重组行动方案。推荐：1、具备产业链整合能力的科技链主企业，看好半导体/创新药/人工智能等；2、具备成本和多元化优势的周期行业龙头，看好新能源/钢铁/化工；3、央企/地方政府主导的资产重组整合，看好军工/高端装备领域战略重组，稀土等战略能源资源领域专业化整合。

▶ 风险提示：宏观经济波动消费需求恢复缓慢，产业政策落地节奏慢。

01、主题温度计：AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化

AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化。12月16日-20日热点主题日均成交额平均6.16亿元边际回落，日均换手率同步回落至4.21%。本期热点主题加速收敛，火山引擎发布会催化下AI应用主题先抑后扬，且进一步扩散至算力环节，上期活跃的内需消费新主题整体回调。国内在AI产业链中具有显著的数据和应用场景优势，大模型加速迭代，尤其是视觉模型的进展催化交互体验跃升，企业端应用可行性显著提升，提质增效扩量效应不断验证，具备自下而上的需求驱动力。应用端需求爆发愈发凸显算力端国产化水平仍低的掣肘，应用与算力螺旋式迭代不断催生新的主题机会。此外，内需增量政策仍值得期待，新消费主题回调带来低吸机会。短期主题选择关注AI应用/硬件落地节奏和内需政策新催化。

AI算力和AI终端硬件相关主题领涨。本期热点主题结构上AI仍是最大亮点，与AI算力和AI终端相关的光通信、高速铜连接、ASIC专用芯片和存储芯片等主题领涨，内需消费主题整体回调，首发经济、建筑建材、预制菜和谷子经济主题跌幅居前，宠物经济主题维持强势。从资金流向角度看，资金净流入科技方向的规模有所提升，消费电子、数字经济和半导体产业是主要方向，与主题涨跌幅的结构类似，同时TMT、破净类公司延续资金流出趋势。沪深主板成交额边际回落，而北交所降温更为明显，融资净流入规模小幅回落，成交占比维持平稳。

02本期重点推荐主题：AI应用/国产算力/首发经济/并购重组

1、AI应用：字节跳动豆包大模型全面升级，视觉理解模型发布有望加速终端硬件突破

投资建议：豆包大模型全系产品升级，数据使用量和用户粘性显著提升。模型能力的提升将直接催化应用场景的拓展，加速赋能行业降本增效增量，视觉理解模型发布有望催化智能眼镜等终端产品的突破。 

方向一：受益大模型能力提升和企业级应用场景拓展的广告营销/教育培训/影视制作； 

方向二：视觉理解模型催化下，终端智能硬件有望加速突破，看好AI眼镜/AI玩具/AI耳机等终端产品。

2、国产算力：多地发布算力基础设施规划方案，看好华为智算产业链和存储/ASIC芯片国产化

投资建议：中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，国内智能算力中心建设持续提速，但算力卡市场国产化水平仍低。AI相关应用场景不断突破，进一步提振上游算力需求，看好国产算力产业链发展前景。

方向一：受益AI应用端需求提升，国内市场份额较高的华为算力产业链；

方向二：受益国内算力产业链规模化发展的国产专用芯片/存储芯片和算力租赁服务商。

3、首发经济：重磅产业政策发布在即，看好AI营销、会展服务和零售新业态

投资建议：中央经济工作会议提出积极发展首发经济，商务部指出加快出台推进首发经济的政策文件，以上海为代表的中心城市密集发布与首发经济相关配套政策举措。首发经济从新产品、新场景等多维度拉动商圈、城市消费需求。

方向一：受益AI技术应用实现降本增效的AI营销服务；

方向二：受益新产品首发首秀首展需求提升的会展服务；

方向三：受益线下零售估值修复和新业态新商业模式的硬折扣/二次元消费。

4、并购重组：政策鼓励央企通过并购重组等方式加强上市公司市值管理，看好科技链主企业和受益行业格局优化的传统行业龙头

投资建议：受益产业链整合补链强链的新兴科技领域公司；受益行业格局优化和集中度提升的传统行业龙头；央国企战略性重组和专业化整合。

方向一：具备产业链整合能力的科技链主企业。通过整合产业链上下游资源加速重点领域科技自立自强，看好：半导体/创新药/人工智能等；

方向二：具备成本和多元化优势的周期行业龙头。优化产能投放节奏改善行业供需矛盾，看好：风光等新能源行业，钢铁/化工等周期行业；

方向三：央企/地方政府主导的资产重组整合。看好：军工/高端装备领域战略重组；稀土/盐湖等战略能源资源和公共服务领域专业化整合。

主题一：AI应用—字节跳动豆包大模型全面升级，视觉理解模型发布有望加速终端应用突破

事件：

2024年12月18日-19日，2024火山引擎FORCE原动力大会·冬在上海世博中心举行。火山引擎带来豆包大模型家族全新升级。

在本次大会中，豆包通用模型pro完成新版本迭代，综合任务处理能力较5月份提升32%，在推理上提升13%，在指令遵循上提升9%，在代码上提升58%，在数学上提升43%，在专业知识领域能力提升54%。豆包大模型2024年12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。tokens调用规模化增长的同时豆包大模型在不同场景中都在快速增长、全面开花。（火山引擎）

视觉理解能力将极大拓展大模型的场景边界，为大模型的场景使用打开天花板。本次大会发布了豆包视觉理解模型，用户可以同时输入文本和图像相关的问题，模型能够综合理解并给出准确的回答。这将极大地简化应用的开发流程，解锁更多的大模型价值场景。豆包视觉理解模型在教育、旅游、电商等场景有着非常广泛的应用，例如在教育场景中，为学生优化作文、科普知识；在旅游场景中，帮助游客看外文菜单、讲解照片中建筑的背景知识；在电商营销场景中，帮助商家充分描述商品细节，高效发布种草广告等等。在金融、医疗、建筑、地理、体育、物流等诸多行业也有非常广阔的应用前景。

视觉理解模型使用成本显著下降。豆包视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片，视觉理解模型正式走进厘时代。同时火山引擎还将提供更高的初始流量，RPM(每分钟请求数)达到了15,000次，TPM(每分钟处理Tokens数)达到120万，让企业和开发者用好视觉理解模型，找到更多创新场景。

主题二：国产算力—多地发布算力基础设施规划方案，看好华为智算产业链和存储/ASIC芯片国产化

事件：

1、2024年12月18日，深圳市工业和信息化局印发《深圳市打造人工智能先锋城市的若干措施》。

发放“训力券”。每年发放最高5亿元“训力券”，降低人工智能模型研发和训练成本。对租用智能算力开展大模型训练的企业、高等院校和科研机构，按不超过服务合同金额的50%，给予最高1000万元资助，对初创企业提高资助比例至60%。

发放“语料券”。每年发放最高5000万元“语料券”，促进语料开放共享和交易，推动数据要素市场建设。对通过数据交易平台购买非关联方语料进行大模型研发和应用的企业，按不超过合同金额的30%，给予最高200万元资助。支持企业通过公共数据开放平台开放语料，对符合规模质量、更新频率和应用成效要求的开放语料，按照语料年度共享使用情况，给予每个数源单位最高100万元奖励。（深圳发布）

2、2024年11月29日，四川省发展改革委（省数据局）会同经济和信息化厅、省通信管理局、省能源局等省直有关部门联合出台《四川省算力基础设施高质量发展行动方案（2024—2027年）》。

《方案》突出充分发挥市场资源配置和企业主体作用，将算力基础设施和能源体系、场景开发、人工智能产业发展统筹谋划，提出“需求牵引、集群支撑、重点突破、全域协同”的总体思路，推动形成全省梯次布局。（四川发展改革）

我国智能算力中心建设进入高速增长期。《中国综合算力指数报告（2024）》显示，截至2024年上半年，智算规模在我国总算力中占比已超30%。而根据工信部、教育部等六部门2023年发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，到2025年，我国算力规模将超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。IDC发布的《中国智算服务市场（2024上半年）跟踪》报告显示，2024上半年中国智算服务整体市场同比增长79.6%，市场规模达到146.1亿元人民币。其中智算集成服务市场同比增长168.4%，市场规模达57亿元人民币；GenAI IaaS市场同比增长203.6%，市场规模达52亿元人民币；Other AI IaaS市场同比缩减13.7%，市场规模达37.1亿元人民币。

主题三：首发经济—重磅产业政策发布在即，看好AI营销、会展服务和零售新业态

事件：

1、2024年12月19日，商务部举行例行新闻发布会。

发言人表示，商务部将培育壮大新型消费，加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。（新华网）

2、2024年12月14日，商务部副部长盛秋平表示，将加快出台推动首发经济的政策文件，指导各地找准定位，因地制宜发展首发经济。（新华网）

3、2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。

会议确定，明年要抓好以下重点任务。一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。（新华网）

首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。首发经济具有时尚、品质、新潮等特征，是符合消费升级趋势和高质量发展要求的一种经济形态，是一个地区商业活力、消费实力、创新能力、国际竞争力、品牌形象和开放度的重要体现。（选自《党的二十届三中全会〈决定〉学习辅导百问》）首发经济包括新品首发、首秀、首展和首店开业等形式，上海等中心城市在推进首发经济发展中进度较快。首发经济不仅有助于刺激消费从而顺利扩大内需，更能从不同层面推动高质量发展目标的实现。上海市《关于进一步促进上海市首发经济高质量发展的若干措施》中，对亚洲及以上级别首店予以100万元的一次性奖励，对活动主办方场地租赁、展场搭建、宣传推广等按实际投入的30%，给予最高100万元的补贴，对专业机构组织开展的相关项目按实际投入的30%，给予最高100万元的资金支持。上海市发布的《首发经济评价通则》对首发经济的多维度评价提供了依据，其中团体标准共分“引领性品牌”“引领性品牌新品”和“引领性品牌首店”3个部分。1、引领性品牌，包括引领性国际品牌、本土品牌和创意品牌，重点从品牌的市场引领性、品质引领性、创新引领性和社会责任引领性四个维度进行评价，体现品牌在相关领域具有行业引领性地位。2、引领性品牌新品，主要对引领性品牌旗下代表性新品从上市状况（如首发）、市场认可度、产品品质等维度进行评价，应“具备上市条件，即将上市；或者产品上市时间在一年之内”。3、引领性品牌首店，对引领性品牌在一定区域范围内满足一定功能首次开业的商店从不同维度进行评价。

首店落地家数明显增多，服饰类占比高，且华东地区首店开业密集。据壹览商业数据，2024年上半年，品牌商共开出204家首店，已经超出2023年全年开出的首店数量，同比增长88.89%。2024年第三季度，共开出139家全国首店，同比增长152.73%， 9月份为新开门店最多的月份，数量达66家。穿和用是第三季度的热门业态，加起来共有86家全国首店，占比约为61.87%，华东地区依旧是首店集中地，第三季度共有92家品牌首店落地华东，占开店总量66.19%。从新店结构看，烘焙和茶咖是热门品类，三季度新开的43家餐饮全国首店中，包括PAOPAO Marché、Hibake、软虎虎等烘焙品牌，ang tea艾熟茶、林里·茶坊等茶饮品牌。

主题四：并购重组—政策鼓励央企通过并购重组等方式加强上市公司市值管理，看好科技链主企业和受益行业格局优化的传统行业龙头

事件：

1、2024年12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。

意见提出，中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效。根据意见，国务院国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。（国务院国资委）

2、2024年12月10日，市政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。

力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域，梳理重点产业上市链主企业名单。发挥国有上市公司引领作用。集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业以及新一代电子信息、智能网联车和新能源车、高端装备、新能源和绿色低碳、先进材料、时尚消费品、软件和信息服务等重点发展的产业链，结合企业发展需要，梳理潜在重点并购标的企业清单。（上海发布）

3、2024年11月27日，深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》。

征求意见稿指出，到2027年底，推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购重组案例，发挥示范引领作用，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。（深圳金融）

4、2024年10月30日，四川省政府办公厅印发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》。方案指出，支持上市公司首发融资和再融资募投项目落地建设，支持上市公司并购重组，用好科创板股债融资和并购重组“绿色通道”。（四川证监局）

03、产业事件追踪与催化事件展望

04、风险提示

消费领域需求复苏不及预期。消费需求受宏观经济景气度和补贴政策的影响大，经济复苏的强度和居民消费信心恢复的持续性有待观察。关键领域商业化进程低预期。产业政策推进节奏不及预期，关注新兴消费/先进装备/材料、生物制造等领域产业政策和新业态的发展进程。

注：本文来自国泰君安2024年12月22日发布的《主题热度向AI聚焦，关注应用与算力突破｜国泰君安策略主题风向标12月第4期》，分析师：方奕/苏徽

本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

[ad_1]


[ad_2]