在2024年，一众央行降息、财政政策维持积极，而增长保持稳健。多项资产（尤其是股票和贵金属）表现极佳。地缘政局对市场风向影响巨大，但除了黄金外，未有证据显示2024年投资市场回报因此而受到重大影响。
重大趋势在2024年扮演着重要角色。人工智能的主题令增长股表现领先价值股。减税和放宽管制的展望，大幅加强了投资者对美股的信心。这令美国市场表现远胜欧洲——以美元计，美股领先逾20个百分点。
债券方面，撇除巴西或日本，2024年的表现良好。不过，2024年股票的表现仍然远胜国债和其他核心固定收益资产，原因在于没有衰退、降息和利润稳健的宏观环境，的确较为利好股票。
新兴市场亦有类似情况。债券取得合理表现，其中印度债券表现亮眼。但新兴市场股票的表现跑赢新兴市场债券，而中国股票（领先印度）的表现值得留意。从目前看，宏观环境的不明朗因素似乎会在2025年持续。这可能导致市场剧烈波动一段时间，投资者在资产配置时需要做好充分准备。
市场焦点
2025年的疑问
宏观环境异常不确定，令对来年的展望较平常更为困难。但我们认为以下是投资者于2025年最关心的一些重要宏观疑问。
当然其中一个重要问题，是美联储下一步的利率走向。市场会否甚至预期美联储加息？这对国债、美元和风险资产有甚么影响？同样地，政策和地缘政局不确定性增加，将怎样影响2025年的贸易、环球增长、通胀及投资者风险胃纳？随着长债收益率上行，且有迹象显示年期溢价正在上升，今年“债市卫市（即透过抛售债券迫使政府调整政策的投资者）”能否在约束政策官员上发挥重要作用？
“美国例外”能否延续？美国消费者会继续消费吗？人工智能等2024年的重大市场趋势能否持续表现良好？环球股市的表现有机会终于在2025年出现扩展，推动较广泛的美国、欧洲和日本市场表现。中国进一步推出政策支持，或可成为填补中国、亚洲和前缘股票估值折让的催化剂。2025年初，经济师和投资者的确有许多需要思考的问题。
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