施纳贝尔预测与美国新政府「极有可能」发生贸易冲突
随着美国新政府的就职，中美之间持续的贸易紧张局势达到了新的高度。根据《金融研究快报》杂志最近发表的一项研究 [1]围绕这两个经济大国之间贸易政策未来的不确定性可能会对股市产生重大影响。
研究强调，贸易政策不确定性（TPU）可以透过多种管道影响股市。从微观经济角度来看，国外TPU可以对出口企业的价值产生直接影响。由于未来现金流的不确定性，出口商对TPU 很敏感，这可能对其股票表现产生负面影响 [2, 3]。此外，TPU的变化可以改变出口产品结构，有利于品质更高、价格更低的产品 [4]。
而且，TPU与投资人行为之间的关系也很复杂。政策公布前，TPU因时间溢价与超额市场收益呈正相关 [5]。然而，在公告发布时，TPU通常会因预期修正而导致负回报 [6]。
鉴于股票市场对金融和经济体系的至关重要性，了解TPU 与股票市场之间的关系至关重要。该研究透过研究股票收益与TPU 之间随时间变化的复杂关系，扩展了现有文献。
总之，中美之间持续的贸易紧张局势以及围绕贸易政策未来的不确定性对股市产生重大影响。由于未来现金流的不确定性，出口公司对TPU 特别敏感，这可能直接影响其股票表现。此外，TPU 与投资者行为之间的关系复杂且随时间变化，因此了解这种关系的细微差别至关重要。
参考：
[1] Handley, C. 与Limão, P. (2015)。贸易政策的不确定性和企业层面的投资。国际经济学杂志，98（1），1-13。
[2] TJ 克劳利和C. 蒂尔(2018)。贸易政策不确定性和贸易流动。 《美国经济评论》，108(6), 233-238。
[3] 冯X.，张Y.，＆赵J.（2017）。贸易政策不确定性与出口产品品质：来自中国的证据。国际经济学杂志，109（1），1-15。
[4] Brogaard, PA 与Detzel, M. (2015)。不确定性对股价的影响：来自丹麦证券交易所的证据。金融经济学杂志，118(2), 418-434。
[5] 牧师LF 和维罗内西M. (2012)。不确定性对股票价格的影响：一种新方法。金融经济学杂志，105（1），1-22。
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