新加坡金融管理局 (MAS) 近五年来首次放松货币政策，略微降低了新元名义有效汇率政策区间的斜率，主要原因是核心通胀率持续低于 2%，降幅快于预期。政策区间的宽度和中心水平没有变化。货币政策声明中 提到 斜率“略微”下降和“温和、渐进升值”，我们估计斜率将从之前的 1.5%/年降至 1.0%/年，区间宽度为中点的 +/- 2%。
虽然市场对 1 月至 4 月期间放松货币政策的时机存在分歧，但我们认为，经济周期明显转变的迹象促使新加坡金融管理局按照我们的预期先发制人地放松了货币政策。需要提醒的是，新加坡金融管理局实施货币政策的方式是将新加坡元名义有效汇率控制在政策区间内，而不是调整利率。
2024 年经济所经历的强劲增长和通胀形势已急剧转变，我们预计今年下半年 GDP 增长将放缓，主要原因是全球和出口增长放缓。11 月核心 CPI 通胀率从 10 月的 2.1% 降至 1.9% 的三年低点。MAS 核心通胀率目前预测 2025 年平均为 1.0-2.0%，低于 2024 年 10 月声明中预测的 1.5-2.5%，部分原因是进口价格下降，部分原因是石油和食品价格下降，部分原因是当地货币相对走强。劳动力市场状况的缓解以及政府可能增加对医疗、教育和交通的补贴，应该会对 CPI 施加下行压力。
展望未来，我们认为新加坡金融管理局的通胀数据反映了通胀面临的一些主要下行风险，包括美国关税带来的通货紧缩影响。我们认为中国产能过剩将给该地区带来通货紧缩压力，与此一致，我们认为新加坡金融管理局的 CPI 和 GDP 增长预测面临下行风险，因此我们不排除 2025 年下半年将再次实施宽松政策。我们还预计，受经济增长放缓和通胀放缓的推动，2025 年新加坡元名义有效汇率的交易区间将走低。
通货膨胀明显缓解
来源：ING
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