内需&消费政策刺激下，25年内需消费为主下游企业有望率先受益
主线一：内需&消费政策刺激下，25年内需消费为主下游企业有望率先受益；主线二：AI服务器电源&人形机器人行业发展催生广阔增长契机；主线三：出海打开增量机遇的优质企业。
1、工控行业复盘及2025年展望
24年工控内资订单、库存均处于历史相对底部，25年有望迎来全行业复苏。
前三季度以来，工控行业需求弱复苏，光伏锂电触底，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转。
从目前国内工控企业三季度业绩来看，以汇川技术、伟创等为代表的国内工控企业营收保持正增长，然而受国内宏观经济波动影响，多数企业归母净利润负增长。
工控行业单一品类拓展至解决方案商，国产替代仍稳步推进。
全球工控自动化行业市场规模呈现稳定上涨态势，中国自动化厂商的国际化步伐不断加快，海外市场趋势向好。
人形机器人市场前景广阔，国产替代在望。2023年全球人形机器人市场规模约21.6亿美元。中国人形机器人2024年-2029年年复合增速将达93.6%。
2、投资建议
主线一：内需&消费政策刺激下，25年内需消费为主下游企业有望率先受益
推荐逻辑：24年国家刺激消费、投资的政策极大促进了工控市场下游企业新增需求及存量市场设备智能化更新需求的增长，以内需消费为主下游企业有望于25年收益。
建议关注：信捷电气（小型PLC国内龙头之一）、汇川技术（工控布局广泛受益面广）、麦格米特（把握国内智能卫浴渗透率增长机遇，率先抢占市场）、雷赛智能（工控产品布局全面，步进、伺服带来营收和市占率的提升）
主线二：AI服务器电源&人形机器人行业发展催生广阔增长契机
推荐逻辑1：AI服务器对稳定性和效率的要求使AI数据中心耗电量显著增长，AI服务器电源作为关键解决方案将为相关公司带来广阔增量机遇。
推荐逻辑2：人形机器人全球共振，特斯拉、英伟达以及以华为有望从中获利。
建议关注：麦格米特（大陆龙头，获英伟达订单）、欧陆通（深耕国内市场把握国产化替代机遇）、伟创电气（技术&研发处行业龙头，有望绑定英伟达）、雷赛智能（布局机器人市场，产品受市场认可）
主线三：出海打开增量机遇的优质企业
推荐逻辑：欧洲加大进口，同时我国加强新兴市场合作，我国工控企业出海明显加速。海外收入占比持续提升。
建议关注：伟创电气、汇川技术、英威腾
风险提示：下游需求不及预期，海外开拓不及预期，技术迭代风险，竞争加剧风险，测算具有一定主观性，仅供参考。
注：本文来自天风证券发布的证券研究报告《看好顺周期复苏、工控出海及人形机器人》；本报告分析师：孙潇雅 S1110520080009
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