通货膨胀似乎已得到控制，上周疲弱的劳动力市场数据支持了我们对新西兰储备银行 2 月份连续第二次降息 50 个基点的看法。利率预测存在下调的风险，我们仍对新西兰元持看跌态度。
领先指标显示疲软，有必要进一步放松政策
我们预计新西兰央行将于 2 月 19 日第二次连续降息 50 个基点至 3.75%，与市场普遍预期基本一致。过去两个季度，在经济状况疲软的背景下，通胀率一直保持在央行设定的 1-3% 范围内。2024 年第四季度，非贸易品通胀率同比放缓至 4.5%，增速快于新西兰央行在 11 月会议上的预测（4.7%），当时央行已经表示，2 月份最有可能的情况是再次降息 50 个基点。
自 11 月货币政策委员会会议以来，发布的每项指标都表明经济存在潜在疲软，需要放松货币政策。商业信心连续第三个月下降，而制造业 PMI 则延续了 22 个月的萎缩趋势。在此前货币政策放松和通胀放缓的背景下，消费者信心略有增强，但这主要限于高收入群体。
最令人担忧的指标是上周发布的劳动力市场数据。这没什么好说的。失业率升至 5.1%，几乎达到新冠疫情的峰值，而职位空缺数量则有所下降。由于人们完全退出劳动力市场，这种组合甚至导致参与率下降。
新西兰元：新西兰央行的负利率持续加剧
由于经济降温速度快于预期，新西兰央行已多次下调降息预期。这与该国最近的邻国澳大利亚形成了鲜明对比，后者尚未降息。塔斯曼海对岸的澳大利亚国内生产总值增长为正，失业率也保持稳定。当然，他们的通胀率更高，但即便如此，也仅比新西兰高出 0.2%。
市场预计澳大利亚央行在下次会议上降息的可能性为 85%（点击此处查看我们的预测），并且几乎完全消化了新西兰央行降息 50 个基点的预期（价格为 45 个基点）。我们预计预测将复制类似的模式，即利率降至 3% 的终端水平。然而，再次出现鸽派修正的风险仍然存在，我们认为下周新西兰元的风险平衡倾向于下行。
如果俄乌停战协议在 2 月份得以实现，纽元将不会像欧元和斯堪的纳维亚货币那样获得支持。美国针对中国的激进保护主义立场意味着我们至少在整个夏天都会对纽元/美元持看跌态度。跌破 0.55 是切实可行的。到今年年底，我们可能会看到纽元相对于澳元表现相对出色，因为与澳大利亚相比，新西兰因中国经济放缓而面临的结构性风险（即出口风险）较小。
来源：荷兰国际集团
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