欧元/波兰兹罗提：波兰兹罗提对特朗普贸易的抵御能力最强
波兰兹罗提兑欧元升至 2018 年以来的最高水平，并且可能继续上涨至 4.15/欧元，因为波兰兹罗提的强硬立场以及对乌克兰停火的押注可能会降低风险溢价。尼日利亚央行行长在 2 月份维持鹰派立场，并打算在未来几个月维持利率不变，而欧洲央行的政策宽松周期普遍预计将继续。因此，利率差距正在向有利于兹罗提的方向发展。一些市场参与者猜测，慕尼黑安全会议可能会在俄罗斯和乌克兰之间达成停火协议方面取得突破。这可能会提高波兰兹罗提的地缘政治风险溢价。然而，这种发展似乎已被部分计入价格。
欧元/匈牙利福林：福林的命运可能迅速转变
近期，福林受到全球情绪的积极影响，加沙地带停火，乌克兰和平协议的希望依然渺茫，且美国尚未对欧盟征收关税（目前）。从当地来看，1 月份通货膨胀率抬头，市场对匈牙利利率路径的强硬重新评估也帮助欧元/匈牙利福林突破 400。然而，市场的基本看法仍是负面的，欧盟资金的命运、预算发展、地方政治以及新体制下潜在的投机性货币政策构成了未来的主要风险。因此，我们预计欧元/匈牙利福林将出现回调，尤其是如果美欧关税战爆发，乌克兰和平梦想破灭的话。
欧元/捷克克朗：回归趋同将有助于克朗
预计捷克本币将在未来几个季度受益于与欧元利率更强劲的利差，因为捷克央行不会像欧洲央行那样被迫大幅下调政策利率，而欧洲央行则受到欧元区经济表现不佳的压力。我们还看到，在疫情后几年经济走弱之后，捷克经济与更发达的其他国家趋同。在高通胀时期，价格领域的变化非常剧烈，而 2023 年则回归到工资领域。尽管如此，与欧元区的实际增长差异在负值区域持续了三年多之后，在 2024 年中期转为正值。我们认为这种发展是一个根本性的变化，将为捷克货币带来新的动力。决策者在上次降息时发出的强硬信息也指向同一个方向，即克朗对单一货币逐渐升值。
欧元/罗马尼亚列伊：货币稳定占主导地位
欧元/罗马尼亚列伊在上个月的大部分时间里再次相对平稳地交易在 4.97 和 4.98 之间。1 月份银行间流动性盈余再次超过 200 亿罗马尼亚列伊，而外汇掉期收益率在当月进一步放缓政治领域和财政方面的各种不确定性仍然存在，导致资金外流的风险仍然存在。伊利埃·博洛扬 (Ilie Bolojan) 担任临时总统直至 5 月大选，以及年初的预算执行情况是值得关注的关键因素。我们继续预计，在通胀前景和整体风险热图变得更加清晰之前，NBR 将在外汇稳定问题上保持坚定。 RON 小幅平稳贬值的任何机会窗口都可能是 2025 年下半年的事情
欧元/塞舌尔卢比：目前不太可能出现重大变化
欧元/塞尔维亚第纳尔汇率在上个月保持稳定，略高于 117.00 大关。从根本上讲，塞尔维亚受益于近期的投资级评级、不断增长的旅游业和外商直接投资，以及其财政纪律。 如果不是国家统计局的外汇稳定政策，近期政治不稳定事件导致的潜在资金外流可能会对该货币对产生更大的影响。1 月底，外汇储备为 290 亿欧元，较 12 月略有下降。总而言之，我们预计国家统计局将继续保持外汇稳定。我们预计汇率将保持稳定在 117.00 附近。
美元/乌克兰格里夫纳：地缘政治事件前外汇汇率高企且利率上调
格里夫纳兑美元汇率基本保持稳定，这得益于高外汇储备和乌克兰国家银行 1 月份加息 100 个基点（12 月份加息 50 个基点）。这一决定是出于进一步收紧利率政策的需要，以确保格里夫纳资产的吸引力，控制通胀预期，并在持续放缓的通胀中引导通胀向 5% 的目标迈进。鉴于 12 月份通胀率达到 12%，乌克兰国家银行表示，抑制价格压力可能需要进一步收紧利率政策。持续的全面战争仍给经济带来负担。特朗普政府将在 2 月中旬慕尼黑安全会议期间就结束战争进行磋商。乌克兰国家银行可能会允许格里夫纳逐步贬值，同时保持货币总体稳定。
来源：荷兰国际集团
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