• 特朗普乱舞关税大棒，市场反应却越发平淡
• 美国经济数据转弱，美元多头部分退场
• DeepSeek带火资本市场，资金流入助稳人民币
• 二季度人民币将面临关键考验
特朗普重返白宫已满月，关税大棒不断挥舞却更像是虚张声势，各方持续修正早期预期，美元连续调整也暂时缓解人民币的外部压力；而国内DeepSeek持续带火资本市场，资本外流压力缓解也有利于人民币缓解贬压，预计4月之前，人民币仍可能见到7.2关口。
“大家对特朗普的关税有些存疑，另外美国经济数据没有之前那么强，美元有些压力，人民币和其他非美一样反弹，表现中规中矩，”一中资行交易员称。
人民币兑美元即期周一早盘高开高走，与离岸CNH均大涨并一度刷新三个月新高，午后涨幅有所缩减。
2月初特朗普宣布对华商品加征10%关税，中国随后进行克制的反制之后，特朗普又宣布了多项关税措施，但多数尚未落地，各方对特朗普乱挥关税大棒目的是要进行高要价谈判的预期越发明显，市场对关税新闻的反应开始减弱。
另外近期美国公布的经济数据表明特朗普的关税大棒开始影响经济运行，例如上周美国公布的商业活动跌至17个月以来最低，2月份美国消费者情绪创15个月新低，欠佳的经济数据使得美联储年内降息次数预期从上周初的一次逐渐升至接近两次。
如果本周美国的核心PCE数据表现不佳，可能进一步加剧市场波动。另外美俄关于俄乌战争的谈判不断推进，结束长达三年的战争有望结束，这有利于稳定欧元资产，美元已较1月高点下跌逾3%，人民币兑美元即期自1月低点反弹了近千点。
招商银行金融市场部最新观点认为，近期关税交易有所弱化，俄乌方面停火希望又有所上升，这些因素短期可能会继续利空美元。
中金公司外汇团队认为，关税压力延后，美元多头不断离场，是美元调整的关键；而较好的中国股市表现也有助于吸引跨境权益资金的流入，有助于推升人民币汇率。
“最近市场的看法和之前有点不一样，似乎大家对中国资产突然就好起来了，”一外资行交易员称。
市场人士表示，随着DeepSeek爆火，引发外资对中国科技资产的重新定价，中港股市相关板块表现强势，而资金回流也助力人民币缓和跌势。
富达国际基金经理George Efstathopoulos表示，中国AI和DeepSeek的崛起，正在动摇中国在科技领域大幅落后于美国的观点；这再次让投资者清晰地认识到，中国有能力创新，并且真正做到了创新，这无疑有助于提振市场信心。
年初迄今香港恒生指数大涨逾16%，MSCI中国指数涨约13%；过去一个月，中国的科技成长股大幅扬升，阿里巴巴、腾讯控股和小米集团等表现十分亮眼。
平安银行预计，在4月一系列关税落地前市场情绪偏积极，人民币可能会测试100天均线7.22关口，囤汇客户结汇盘推动人民币升破7.2的可能性增加。
关键在二季度
另一外资行交易员亦称，接下来美元/人民币下探7.2关口，也不令人意外。但若时间拖到下个月，可能情况就不一样了。
此前特朗普宣布加拿大和墨西哥两国的25%关税可能在3月3日落地，对全球钢铝25%的关税也可能在3月初落地，另外“对等关税”也将在4月初落地，同时美国对中国执行第一阶段贸易协议的情况可能也会在4月初公布，这些都可能改变当前特朗普的关税“雷声大雨点小”的观念。
巴克莱就指出，关税风险只是延后，仍然存在，即使中美可能达成新的协议。当前美元调整仍可能只是暂时现象，仍可以考虑在美元调整时买入，特别是兑人民币和欧元。
马来亚银行也表示，如果中美在接下来的谈判中陷入僵局，中国央行仍可能会允许人民币贬值。
瑞银最新观点指出，在美国货币和贸易政策不确定性加剧的情况下，短期内中国政府将较为重视稳定人民币汇率。假设4月后美国对中国商品进一步加征关税，预计到2025年末人民币汇率小贬至7.6关口。
来源：路透
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