韩国央行下调利率，且有望进一步降息

韩国央行如预期将短期利率下调 25 个基点至 2.75%。央行的降息声明凸显了国内外政治发展不确定性的增加，增加了下行风险，也使韩国央行愿意进一步放松政策。由于通胀率预计将保持在 2% 以下，央行的主要重点是支持经济增长。然而，宽松政策的步伐和程度取决于政府的财政政策措施、货币走势和家庭债务水平。

展望未来三个月，韩国央行六名成员中有两名愿意降息。但所有人都一致认为货币政策仍处于宽松轨道。我们倾向于淡化前瞻性指引，因为它可能会迅速波动，尤其是在充满不确定性的时期。此外，李行长指出，韩国央行目前对货币政策的假设与市场对今年降息两到三次（包括今天的降息）的看法并无太大不同。如果经济增长低于目前预期的 1.5%，则需要与政府进行政策协调。

韩国央行下调 2025 年 GDP 预测

外汇方面，美元兑韩元近期跌至 1,430 水平。但一旦关税风险加剧，预计该汇率将再次上涨。一大不确定因素是宪法法院将在未来两到三周内决定是否罢免尹永哲总统。美元兑韩元可能会走强，但只是短暂的。

我们认为，一旦首尔的政治局势变得更加明朗，特朗普总统对韩国制造商征收的关税将变得更加严厉。这可能会导致美元韩元出现一定程度的疲软。我们预计美元韩元将在第二季度达到峰值，然后在下半年趋于稳定。

我们预计韩国央行将在 2025 年再降息三次，每季度一次，因为需要低于中性的利率来支持经济增长。这比韩国央行目前的假设和市场共识低 25 个基点。随着我们对政府补充预算的了解越来越多，我们预计货币和财政政策都将保持宽松，以最大限度地发挥其影响。

在增长方面，我们预计 2025 年韩国 GDP 同比增长 1.3%，低于韩国央行预测的 1.5%。我们认为，宽松政策将在下半年获得支持，但由于建筑行业正在进行重组，以及私人消费疲软，短期增长仍将保持低迷。同时，预计今年消费者价格将保持在 2% 左右。由于国内需求疲软，政府可能会扩大能源支持计划，并推迟上调公共服务费。